Estado de las inversiones de riesgo en India, según Lightspeed

Más de 150 inversoresincluido el fondo soberano Temasek de Singapur y Khazanah de Malasia, se reunieron en el hotel de cinco estrellas Trident Oberoi de Mumbai un viernes reciente para la cumbre “Lift Off” de la firma de riesgo Lightspeed India Partners.

El evento de dos días tiene como objetivo generar asociaciones al permitir que “en un período breve, se compartan muchos puntos de vista, ideas e inversiones entre las conexiones nC2 (cada permutación y combinación)”, describió Karthik Reddy, cofundador de Blume Ventures.

El evento se basa en el éxito del Lift Off inaugural del año pasado, que ayudó a impulsar acuerdos y contactos, incluida la preparación del camino para la inversión del fondo soberano de Singapur GIC en el mercado de empresa a empresa VeGrow más adelante este año.

La atmósfera optimista de este año reflejó el repunte de la financiación inicial en la India durante los últimos tres o cuatro meses. Pero el lujoso entorno no pudo ocultar las cuestiones apremiantes que aún enfrenta la industria.

Byju’s, que alguna vez fue la startup más valiosa de la India con una valoración de 22 mil millones de dólares, está buscando nuevo capital a través de una emisión de derechos que reduciría su valoración en un enorme 99%. Paytm, que alguna vez fue el modelo de los sueños de startups de la India que salió a bolsa con una valoración de 20 mil millones de dólares en 2021, ha visto su capitalización de mercado reducirse por debajo de los 3 mil millones de dólares en medio de la carnicería del mercado tecnológico y el malestar regulatorio.

Muchas empresas emergentes en etapa avanzada siguen aferradas a sus valoraciones máximas de 2021. Y muchos acuerdos de semillas de gran valor para 2021 están fracasando sin financiación de seguimiento. Al mismo tiempo, los capitalistas de riesgo indios se encuentran actualmente en un récord 20 mil millones de dólares en polvo secolo que generó escepticismo entre muchos inversores sobre el exceso de recaudación de fondos.

Sobre el tamaño del fondo de capital riesgo

“Sentado aquí a principios de 2024, con el beneficio de observar los niveles de actividad inversora de 2023, así como el ritmo de creación de nuevas empresas, creo que la respuesta es sí”, respondió el socio de Lightspeed, Bejul Somaia, cuando se le preguntó si las empresas indias de capital de riesgo han aumentado demasiado. , acumulando más fondos de los que pueden desplegar responsablemente.

“La actual cosecha de fondos se recaudó en 2021/2022, cuando los niveles de actividad y los dólares de inversión eran sustancialmente más altos que en 2023. En 2021, se invirtieron 33 mil millones de dólares de capital de riesgo (en etapas tempranas y tardías) en la India. En 2023, esta cifra era de 9.000 millones de dólares. Por eso debemos tener en cuenta que los fondos recaudados en 2021/2022 fueron dimensionados para una oportunidad que reflejaba ese momento”, explicó.

“Si nos fijamos en el número de inversiones, el número fue de 2.200 en 2021 y aproximadamente la mitad en 2023. Eso no significa que el mercado no se acelerará nuevamente en dos o tres años… Los ciclos de mercado ocurren. Por lo tanto, 2023 tampoco refleja necesariamente la oportunidad del mercado de riesgo en la India”, añadió.

Lightspeed Venture Partners India, que había devuelto más de mil millones de dólares a LP a mediados del año pasado, se mostró inusualmente restringido durante el período de hiperexuberancia de 2021, cuando los acuerdos se cerraron en días con valoraciones infladas y términos irrazonables favorables a los fundadores: un frenesí que Somaia espera que el mercado nunca vuelve a visitar.

“Entornos como el de 2021 me ponen bastante ansioso. Las oportunidades de inversión avanzan rápidamente y a precios elevados… y el crecimiento, la publicidad y el arte de vender empiezan a importar más que la creación de empresas duraderas. A pesar de que nuestro desempeño en la valoración de mercado parecía increíble, ese fue quizás uno de los pocos años en Lightspeed en el que sentí más ansiedad. Por un lado, estas valoraciones estaban determinadas por el mercado y, por otro, no coincidían con nuestra valoración del negocio”, afirmó.

“Entonces, ¿cómo sabes quién tiene razón? ¿Sabe el mercado algo que nosotros no? Afortunadamente, durante la mayor parte de ese tiempo nos mantuvimos firmes en nuestras convicciones”.

El fundador de Magicpin, Anshoo Sharma, el fundador de One Assist, Gagan Maini, con Bejul Somaia de Lightspeed (Imagen: Lightspeed)

En los últimos tres años, muchas empresas de capital de riesgo centradas en la India han recaudado nuevos fondos sustanciales que eclipsan a sus vehículos anteriores: Peak XV ha acumulado 2.500 millones de dólares para la región en cierres recientes, mientras que Nexus Venture Partners obtuvo 700 millones de dólares y Elevation recaudó 670 millones de dólares. y Accel recaudó 650 millones de dólares. Lightspeed, que comenzó a invertir en India hace más de 15 años y luego formó fondos dedicados para el país, presentó un fondo de 500 millones de dólares, el cuarto para India, en 2022.

“Con respecto al fondo más reciente de Lightspeed India, creo que tiene un tamaño en el extremo inferior de nuestros pares. Este dimensionamiento es una elección deliberada”, afirmó Somaia. “Dicho esto, tal vez nuestros pares vean una oportunidad que nosotros no vemos, o tengan una estrategia de inversión más expansiva, y siempre tenemos curiosidad por aprender. Pero queremos protegernos contra el riesgo de que demasiado capital provoque un desvío de la estrategia”.

Somaia dijo que anticipa que muchas empresas, incluida Lightspeed, tardarán de tres a cuatro años en desplegar sus fondos en lugar del ciclo típico de dos años y medio a tres. “Necesitamos ofrecer retornos de primer nivel a nuestros LP, que se han acostumbrado a cierto tipo de retorno de una empresa como Lightspeed. Nunca comprometeremos eso para poner el dinero a trabajar”, ​​afirmó.

India en la carrera mundial de la IA

Con el creciente progreso de la IA en los centros occidentales, la India se está quedando atrás en la investigación fundamental, ya que muy pocas de sus nuevas empresas intentan construir grandes modelos lingüísticos.

Lightspeed ve paralelos con la inversión inicial de la empresa en Indian Energy Exchange: la construcción de una plataforma de comercio de energía cuyo análogo no existía en los mercados occidentales. “Mi perspectiva es que en este momento estamos en una fase con la IA en la que se está construyendo gran parte de la infraestructura y algunas herramientas. Esto está sucediendo principalmente en Silicon Valley. De hecho, ha sido un recordatorio de que la concentración de talento técnico en Silicon Valley no tiene paralelo”, afirmó Somaia.

“Durante el tiempo que llevamos invirtiendo en la India, hemos observado una innovación limitada en la infraestructura técnica central. La mayor parte de las oportunidades tiende a estar en la capa de aplicación, tanto para consumidores como para empresas. Hay muchas razones para esto, incluida la dinámica del mercado y la comunidad inversora, donde tenemos pocos inversores técnicamente fuertes… así que es un poco del huevo y la gallina”, añadió.

Hemant Mohapatra, socio de Lightspeed, se centra en la tecnología profunda y ha respaldado a empresas emergentes como Rephrase, una de las primeras empresas emergentes de IA generativa, y a la startup de IA de gran modelo de lenguaje, Sarvam.

Mohapatra estuvo de acuerdo en que el acceso a talentos de IA de primer nivel está limitado a nivel mundial. Pero de manera similar a la sacudida de la computación en la nube, predijo la consolidación en torno a algunas tecnologías de inteligencia artificial y paradigmas comerciales una vez que el entusiasmo actual disminuya. Dada la solidez de la ingeniería de la India, aún podrían surgir oportunidades específicas de IA a nivel local, incluso si Silicon Valley mantiene su dominio innovador general, dijo.

El capital paciente

Anuj Bhargava y Rahul Taneja de Lightspeed con el fundador de Darwinbox, Jayant Paleti. (Imagen: Velocidad de la luz)

Una preocupación de muchos inversores en la India es que varias empresas emergentes en etapa tardía continúan presionando para lograr avances, agotando sus pistas antes de aceptar las realidades posteriores a la recesión.

Anuj Bhargava, director ejecutivo de Lightspeed y director de desarrollo corporativo de India, dijo a TechCrunch que ve avances hacia la alineación con los mercados públicos. “Creo que este es el año en el que el financiamiento que se producirá estará más sincronizado con los mercados públicos. Para las empresas en crecimiento, los mercados privados han sido lentos. Pero para los nombres que realmente han mejorado sus PnL, han reducido las quemaduras y se basan en una economía unitaria sostenible, creo que los mercados públicos ofrecen una gran oportunidad”, dijo.

India también ha atraído un creciente interés de fondos soberanos en los últimos tres años a una escala nunca antes vista, dijo, y agregó que era optimista de que invertirán en muchas nuevas empresas en etapa avanzada. “Teníamos muchos fondos que no estaban basados ​​en la India pero que invirtieron en la India debido a la oportunidad que el país les ofrecía fuera del suyo. Muchas empresas terminaron recaudando dinero que no justificaba su escala o su progreso. En los últimos años, algunos de los inversores de impulso no han invertido tanto en India, creando un vacío”, dijo.

“Ese vacío se ha llenado con capital paciente: los fondos soberanos estuvieron muy tranquilos en 2020 y 2021; fondos de pensiones que estaban tranquilos y probablemente no habían invertido mucho en India antes; y las ramas de crecimiento de los fondos de capital privado, muchos de los cuales antes no invertían mucho en tecnología. Así que estos tres focos de capital son maduros, a largo plazo y pacientes, y anticipo que veremos más actividades de ellos en el futuro”.

Si bien la financiación en las últimas etapas sigue siendo considerablemente limitada, algunos inversores ven puntos brillantes en el ecosistema de las primeras etapas de la India. Peak XV, Lightspeed, Elevation, Accel y Nexus firmaron más de una docena de acuerdos en etapa inicial solo en el mes de enero, según una persona familiarizada con el asunto.

“Si bien muchos en el ecosistema están ocupados adivinando cuándo terminará el invierno, creemos que no hay mejor momento que ahora para construir (y para nosotros invertir)”, dijo Rahul Taneja, socio de Lightspeed.

El talento calificado y el capital entusiasta siguen siendo accesibles en las primeras etapas, afirmó. “La calidad de los fundadores es mucho mejor: las personas que dejan sus trabajos realmente creen en sus ideas y están dispuestas a dar el paso en lo que la mayoría llamaría un ‘año lento’. El acceso a talentos de alta calidad es mucho mejor y quienes asignan capital han estado esperando hacer apuestas más audaces. Todos los días conocemos a fundadores excepcionales en las primeras etapas de la creación de una empresa y nos damos cuenta de lo afortunados que somos de estar en condiciones de apoyar el crecimiento digital de la India y el Sudeste Asiático”.

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