Los analistas dicen que esto probablemente sea más un hecho aislado que una señal de que el interés de LP en el riesgo está disminuyendo.
Los Ángeles La Asociación de Jubilación de Empleados del Condado (LACERA) votó a favor de disminuir su rango de asignación al capital de riesgo en una reunión del 13 de marzo. reunión.
la junta de inversiones votado reducir su rango de asignación al capital de riesgo y al capital de crecimiento de entre el 15% y el 30% de la cartera de capital privado del sistema de pensiones a entre el 5% y el 25%. La cartera de riesgo de LACERA supone actualmente el 10,8% de la cartera de PE.
Es un movimiento algo desconcertante, ya que ese subconjunto ha tenido un éxito tremendo, con un TVPI (una cifra que representa las ganancias realizadas y no realizadas de una inversión de fondo) de 2,08 veces a finales de 2023, el más alto de cualquiera de los subconjuntos de la cartera de capital privado. estrategias.
A finales de 2023, la organización informó que los cinco fondos con mejor desempeño de todos los tiempos en su cartera de capital privado eran fondos de riesgo, incluidos cuatro fondos de Union Square Ventures con cosechas que abarcan de 2012 a 2016. La firma también ha respaldado a capitalistas de riesgo que incluyen Innovation Endeavors, Storm Ventures y Primary Venture Partners, entre otros.
El director de inversiones Didier Acevedo citó las condiciones del mercado como la principal razón detrás del cambio. También añadió que la pensión quería poder ser más flexible y dinámica en sus inversiones. Teniendo en cuenta que la pensión estaba actualmente subasignada a su rango existente, es probable que esta medida liberara capital para otras estrategias, en lugar de una jugada para reducir el tamaño de su cartera de riesgo real.
Los analistas dijeron a TechCrunch que esta situación probablemente sea más una señal única que una señal temprana de una tendencia inminente.
Brian Borton, socio de StepStone, dijo a TechCrunch que, si bien no se puede describir a toda la comunidad de LP con un pincel amplio (los LP como las personas de alto patrimonio y las oficinas familiares invierten con mayor fluidez, mientras que los LP como las pensiones son menos reactivos), él no lo ha hecho. No he oído hablar de nadie que quiera reducir su asignación para emprender. De hecho, StepStone está viendo un aumento en la demanda de sus servicios de riesgo por parte de los LP, dijo.
“Los fondos de pensiones con los que estamos hablando ven esta ventana de recaudación de fondos más débil en la clase de activos de riesgo como una oportunidad para mejorar su acceso”, dijo Borton. “Las pensiones públicas estadounidenses en general se han quedado rezagadas en cuanto a generar exposición al riesgo”.
Además, muchos LP aprendieron la lección después de la gran crisis financiera y ahora saben que no deben perderse todo un año de cosecha, dijo Kaidi Gao, analista de capital de riesgo de PitchBook. Pero es posible que estén invirtiendo cantidades menores de dólares. Gao dijo que si los administradores que normalmente respaldan los LP están recaudando fondos más pequeños (los capitalistas de riesgo, incluidos Insight Partners y Greycroft, recortaron sus objetivos de fondos recientes), los LP pueden estar emitiendo cheques más pequeños y, por lo tanto, es posible que no necesiten tanto dinero asignado a la estrategia.
Además, los LP seguirán centrándose en sus directivos actuales. Si bien esta tendencia comenzó en 2022, cuando el mercado público comenzó a deteriorarse inicialmente, muchos capitalistas de riesgo postergaron la recaudación de fondos tanto como pudieron. A medida que más socios generales de capital de riesgo se vean obligados a ingresar al mercado este año, se sentirá el alcance real del retroceso del LP.
“En tiempos de alta volatilidad, o cuando el mercado tiene muchos factores inciertos, vemos a la gente recurrir a la calidad, simplemente recurriendo a lo que les resulta más familiar”, dijo Gao. “Para algunos de los LP, especialmente los actores institucionales, [that means] simplemente recurriendo a las grandes marcas, los fondos que existen desde hace mucho tiempo”.
Esto también significa que es posible que muchos LP no agreguen ninguna nueva relación de administrador a su cartera este año. Borton añadió que si un PL retrocede, es posible que busque recortar iniciativas en lugar de su asignación.
“Estas instituciones tienen asignaciones específicas y son de largo plazo por naturaleza”, dijo Borton. “No van a recortar su asignación de riesgo. Necesitan reaccionar hasta cierto punto desacelerando su ritmo de inversión o recortando el número de relaciones para responder al mercado actual”.
Ni Borton ni Gao creen que debamos esperar cambios significativos en la asignación de LP a empresas este año, pero siempre habrá excepciones.