La presentación de la OPI de Rubrik insinúa un descongelamiento de los mercados públicos para las empresas de tecnología

Rubrik, una empresa de ciberseguridad de datos que recaudó más de 500 millones de dólares mientras son privados, presentó su solicitud para salir a bolsa después de la campana del lunes. Siguiendo rápidamente los debuts de Reddit y Astera Labs, la decisión de Rubrik de realizar una oferta pública ahora podría indicar que el mercado de IPO se está calentando para las empresas de tecnología.

Como empresa del mercado privado, Rubrik levantó por última vez una ronda con letras en 2019 cuando cerró 261 millones de dólares con una valoración post-dinero de 3.600 millones de dólares, según datos de Crunchbase. La compañía podría tener suerte con el precio de sus acciones de IPO significativamente más alto que en su última ronda primaria. Los compradores en el mercado secundario han ofertado en los últimos meses por acciones que valoran la empresa en 6.600 millones de dólares. La plataforma de datos secundaria Caplight estima que la valoración de la empresa ronda los 6.300 millones de dólares.

Rubrik vende su plataforma de protección de datos basada en la nube a empresas. En enero, la compañía tenía más de 1.700 clientes con un valor de contrato anual de 100.000 dólares y casi 100 clientes que pagaban a Rubrik más de 1 millón de dólares al año, según su presentación de oferta pública inicial.

Dentro del crecimiento de Rubrik

Rubrik se presenta inicialmente como un negocio de software de crecimiento moderado con pérdidas netas que alcanzaron los 354 millones de dólares en su año fiscal más reciente.

Desde su año fiscal 2023 hasta su año fiscal 2024, que concluyó a finales de enero de este año, los ingresos de la compañía crecieron de 599,8 millones de dólares a 627,9 millones de dólares, o poco menos del 5%. Sin embargo, los ingresos por suscripción crecieron un 40% durante el mismo período, pasando de 385,3 millones de dólares a 537,9 millones de dólares.

El crecimiento de sus ingresos por suscripción, y no sus ingresos heredados, es el motor que podría impulsar a Rubrik a una oferta pública inicial exitosa. La empresa comenzó su vida como una empresa de software que vendía su producto bajo licencia perpetua. Sin embargo, después de varios años, la compañía comenzó a cambiar hacia un modelo de suscripción en su año fiscal 2019. Amplió sus ofertas de suscripción (SaaS) con el tiempo y dijo a los inversionistas en su presentación de oferta pública inicial que anticipa que sus ingresos no recurrentes “continuarán”. disminuir” ya que generalmente no ofrece licencias perpetuas en la actualidad.

La transformación de Rubrik hacia ingresos recurrentes está a punto de completarse, y la compañía informó que en su trimestre más reciente, el período que finalizó el 31 de enero de 2024, los ingresos relacionados con la suscripción comprometieron el 91% de sus ingresos totales. Eso fue un aumento del 73% en el trimestre del año anterior.

El cambio hacia los ingresos por suscripción ha ayudado a Rubrik a aumentar sus márgenes brutos, que aumentaron del 70% en su año fiscal 2023 al 77% en su año fiscal 2024 recientemente completado.

Sin embargo, un creciente negocio de software con ingresos recurrentes y la mejora de los márgenes brutos no han solucionado las duras pérdidas de Rubrik. Las pérdidas netas de la compañía aumentaron del 46% de los ingresos en su año fiscal 2023 al 56% en su año fiscal 2024, por un total de unos 354,2 millones de dólares en los doce meses que terminaron el 31 de enero de 2024.

Sin embargo, a pesar de su marcada falta de rentabilidad, el gasto de efectivo de Rubrik ha sido comparativamente modesto. La diferencia entre sus pérdidas netas y sus déficits de efectivo operativos no se resuelve mediante la eliminación de una compensación expansiva basada en acciones; Se trata de gastos anuales de un solo dígito en millones en la empresa. En cambio, la recaudación inicial de ingresos imponibles ayudó a Rubrik a expandir sus ingresos diferidos en cientos de millones en los últimos años y limitó sus salidas netas de efectivo operativo durante el mismo período.

Una historia de Silicon Valley

La posible oferta pública inicial de Rubrik podría ser un golpe para Lightspeed Venture Partners, una conocida tienda de capital de riesgo de Silicon Valley. Bipul Sinha, cofundador y director ejecutivo de Rubrik durante la última década, es ex socio de Lightspeed. La firma de capital riesgo lideró la Serie A de Rubrik y, según Crunchbase, participó en todas sus sucesivas rondas de financiación. Invertir en un ex socio no es algo desconocido en los círculos de riesgo, y algunas empresas incluso desarrollan internamente funciones de fundador o empresario residente. Pero ver a la empresa de Sinha llegar al mercado con una propiedad del 23,9% en manos de su antiguo empleador subraya cómo las redes personales pueden afectar quién recauda capital en el mundo de las startups.

Greylock es la otra empresa de riesgo que más está en juego en lo que respecta a la oferta pública inicial planificada de Rubrik, con su inversionista Asheem Chandna en la junta directiva y propiedad de alrededor de la mitad de la participación de Lightspeed, o el 12,2% de las acciones con derecho a voto de Rubrik, antes de que se vendan nuevas acciones. en la oferta pública. Greylock lideró la Serie B de Rubrik.

Otros inversores que lideraron rondas con letras en Rubrik no alcanzaron el umbral del 5% requerido para la inclusión obligatoria en la presentación S-1 de la compañía, pero Enrique Salem de Bain Capital Ventures, que dirigió la Serie E de la compañía, también está presente en su directorio. Otros miembros de la junta incluyen a Yvonne Wassenaar, ex directora ejecutiva de Puppet, Mark McLaughlin, quien también forma parte de la junta de Snowflake, y John Thompson, otro miembro de Lightspeed y ex miembro de la junta de Microsoft. El jugador e inversor de la NBA Kevin Durant fue previamente anunciado como asesor de la junta directiva de la empresaaunque no se le menciona en su presentación de oferta pública inicial.

Los fundadores son el tipo de lista A de Silicon Valley que ama la comunidad de capital de riesgo, lo que demuestra las relaciones a menudo incestuosas que estas empresas de tecnología pueden tener entre sí a través de sus redes personales. Las divulgaciones de terceros relacionadas señalan que Sinha cofundó otra startup llamada Confluera, donde todavía forma parte de la junta directiva. En su año fiscal 2022, Rubrik gastó $124,640 en Confluera. El cofundador Arvain Jain, que sigue siendo un accionista importante pero ha fundado una nueva y querida startup de IA, Glean, también es muy conocido por sus días como uno de los primeros empleados de Google. Rubrik informa en su presentación S-1 que gastó $356,000 en Glean desde abril de 2021.

Si bien Rubrik señala que sus compras de productos y servicios tecnológicos de Confluera y Glean fueron “negociadas en el curso normal de los negocios”, subrayan las conexiones que existen entre muchos operadores de Silicon Valley. Esas mismas conexiones pueden ayudar a los fundadores a repetir éxitos anteriores comprando y vendiendo a amigos y antiguos colegas. El Rubrik S-1, si bien no indica nada adverso, es un recordatorio de que los efectos de red en los círculos de empresas emergentes y de riesgo a menudo se basan en las relaciones y su densidad geográfica en lugares como el norte de California.

¿Qué hay en juego?

Hoy en día hay más de 1.000 nuevas empresas en el mundo con una valoración de 1.000 millones de dólares o más. Aquellos que todavía están en buena forma para luchar necesitan encontrar una manera de salir y devolver capital a sus patrocinadores. Dado que el mercado de OPI está muy por detrás del ritmo necesario para despejar ese camino, muchas empresas del mercado privado están esperando un pistoletazo de salida claro para realizar sus propias ofertas públicas. Si Rubrik puede cotizar y comercializar bien en su propio debut, podría ayudar a otras empresas de software centradas en empresas que aún no son rentables a intentar también salir a bolsa. Sería una buena noticia tanto para los fundadores como para los capitalistas de riesgo.

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