Hans Tungsocio director de Capital notableanteriormente GGV Capitaltiene muchas ideas sobre el estado actual de las empresas.
Notable Capital es una empresa de riesgo con 4.200 millones de dólares en activos bajo gestión, centrándose en inversiones en Estados Unidos, América Latina, Israel y Europa.
Tung, cuya cartera incluye empresas como Airbnb, StockX y Slack, se sentó recientemente con TechCrunch Equidad Podcast para analizar las valoraciones, por qué los fundadores necesitan jugar a largo plazo y por qué algunas empresas de capital de riesgo tienen dificultades.
También nos hizo saber por qué sigue siendo optimista con respecto a las fintech y qué sectores en el espacio fintech lo tienen especialmente entusiasmado.
También discutimos cambios recientes en su propia firma, que evolucionó a partir de la firma transfronteriza GGV Capital de 24 años y cambió el nombre de sus operaciones en EE. UU. y Asia a Notable Capital y Granite Asia, respectivamente. La transformación de GGV es el último de una serie de cambios que hemos visto en el mundo del capital de riesgo, incluidos cambios de personal en Fondo de Fundadores, Capital de referencia y prosperidad.
A continuación se muestran extractos de la entrevista, que ha sido editada para mayor claridad y brevedad.
TechCrunch: El año pasado hablamos de rondas negativas. En ese momento, pensabas que no eran necesariamente algo malo. ¿Sigues teniendo esa misma mentalidad?
Hans Tung: Llevo casi 20 años en este negocio. Somos a largo plazo en la forma en que abordamos las cosas. Y siempre sé que no importan los márgenes. Esto es como conseguir un pobre [report] tarjeta u obtener una puntuación en un examen, realmente no importa hasta que realmente tenga una salida. La oferta pública inicial es en realidad sólo un hito, no el final del juego. La IPO es el comienzo para que los inversores públicos se sumen al camino. Entonces, si piensas a más largo plazo, la valoración hacia arriba o hacia abajo temporalmente no importa tanto como generar un gran resultado al final.
Creo que todo lo que sea necesario para escalar el negocio es en lo que la empresa, los fundadores y la junta directiva deben centrarse para gestionar el negocio lo mejor que puedan en cada paso del camino.
Creo que lo que los fundadores no se dan cuenta es que esta elección no es entre cerrar y hacer una ronda descendente, porque en esa situación, elegirás una ronda descendente cada vez. El desafío es cuando uno se enfrenta a la perspectiva de mantener una valoración o subir una ronda a la baja. Si no lo haces, corres el riesgo de cerrar más tarde. Pero te diré que si estás a punto de cerrar, nadie invertirá en ti.
CT: En general, con respecto al panorama de inversión, ¿qué tan diferente es en lo que va de año en comparación con el anterior?
HT: Creo que es una continuación de lo que vimos en la segunda mitad de 2023. Obviamente, la IA es un caso atípico. La IA está muy, muy sobrevalorada en este momento. Se podría argumentar que estamos solo en la primera entrada, o en la primera mitad de la primera entrada para la IA, por lo que la gente está dispuesta a pagar de más… Se ven muchas rondas locas al comienzo de un auge, pero habrá habrá bifurcación, y habrá empresas que terminarán obteniendo buenos resultados, y la mayoría de las empresas puede que no.
En su mayor parte, sigo advirtiendo a los fundadores que no se comparen con sectores a los que les está yendo bien, sino que se concentren plenamente en gestionar su negocio.
CT: ¿Cómo es su ritmo de inversión en comparación con los últimos años? ¿Cómo ha afectado la desaceleración a las empresas de capital de riesgo?
HT: Creo que estamos más al nivel de 2022. Más que 2023. Pero 2021 fue un caso atípico. Y no es bueno para los negocios. Y no es bueno para el ecosistema. Sin dar nombres, sí se ven empresas que se ven afectadas por lo que estaban haciendo en 2021 y eso ha hecho que se desaceleren mucho más ahora, lo cual es lamentable, porque muchos de ellos son grandes inversores, están en grandes empresas y es una lástima que no puedan participar simplemente por una indigestión.
Por ejemplo, algunas empresas recaudaron una gran ronda en 2021. Y aunque el negocio está aumentando los ingresos entre un 40% y un 50% año tras año y probablemente puedan hacer una oferta pública inicial pronto en el próximo año desde el punto de vista del vencimiento… pero debido a la valoración que recaudaron en su última ronda es tan alto que no están en ese nivel de valoración en el mercado público actual, donde los múltiplos se han comprimido bastante. Entonces tienen que esperar. Y como resultado, los fondos que invirtieron en ellos en 2021 no pueden recibir efectivo. porque hay falta de liquidez y los LP tampoco pueden recuperar su dinero. Por lo tanto, no tenemos ese reciclaje de dinero que regresa a los LP que continúan invirtiendo en nuevos fondos. Todo el sistema sufre como resultado.
CT: Me sorprendió informar recientemente que la financiación en el espacio fintech había caído a su nivel más bajo en siete años en el primer trimestre de este año. ¿Qué piensas sobre eso?
HT: Creo que para las fintech, dado el entorno inflacionario alto que teníamos y las altas tasas de interés que están bajando, pero no rápidamente, es más difícil para la gente decidir sobre las fintech. Pero si nos fijamos en el otro conjunto de métricas, los servicios financieros como categoría, la capitalización de mercado de todas las empresas públicas en el espacio de servicios financieros de seguros bancarios supera los 10 billones de dólares. Y de esos 10 billones de dólares, sólo menos del 5% están en empresas de tecnología financiera. Entonces, si todos sabemos que las mejores empresas de tecnología financiera están creciendo más rápido que las empresas de servicios financieros, es solo cuestión de tiempo que la penetración y la capitalización de mercado de un dígito bajo aumenten con el tiempo. Entonces tendrá altibajos. Al igual que el comercio electrónico, es posible que las fintech no tengan demasiados ganadores, pero las que pueden ganar pueden tener un mercado enorme.
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