La inflación de los precios al consumidor en la eurozona se enfrió a su nivel más bajo en tres años en agosto, preparando el escenario para un nuevo recorte en las tasas de interés del Banco Central Europeo (BCE) el próximo mes, a pesar de un aumento en el precio de los servicios impulsado por los Juegos Olímpicos.
El BCE ha comenzado a poner fin a una campaña de dos años contra la alta inflación que siguió a la rápida reapertura de la economía tras la pandemia de COVID-19 y la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
La inflación en los 20 países que comparten la moneda euro cayó al 2,2% este mes, el ritmo más lento desde julio de 2021 y acercándose al objetivo del 2% del BCE, según una lectura preliminar de la oficina de estadísticas de la Unión Europea, Eurostat.
Si bien la caída fue impulsada principalmente por los menores precios de la energía y podría incluso revertirse más adelante este año, todavía era probable que se sellara el acuerdo sobre un segundo recorte de tasas del BCE el 12 de septiembre después de un primer movimiento en junio.
“La caída significativa de la inflación general en agosto hace que el recorte de septiembre sea una conclusión inevitable”, dijo Tomas Dvorak, economista senior de Oxford Economics.
Incluso Isabel Schnabel, miembro del directorio del BCE y destacada política monetaria “halcón”, pareció abrir la puerta a una mayor flexibilización el viernes, diciendo que nuevos recortes graduales de las tasas podrían no descarrilar el proceso de desinflación como habían temido algunos responsables políticos.
Aun así, el informe mostró que el crecimiento de los precios en el sector de servicios –que es seguido de cerca por los responsables políticos porque refleja mejor la demanda interna que las condiciones externas– se aceleró al 4,2% desde un nivel ya elevado del 4,0%.
Este fue el resultado probable del impulso de los Juegos Olímpicos de París, pero también de un mayor poder adquisitivo de los trabajadores después de algunos aumentos salariales recientes.
“Esto probablemente refleja un mercado laboral relativamente ajustado, como lo demuestra la disminución de la tasa de desempleo en julio”, dijo Gian Luigi Mandruzzato, economista senior de EFG Asset Management.
Por ahora, los mercados esperan alrededor de seis recortes de tasas antes de fines del próximo año, aproximadamente un recorte más de lo que está previsto en las proyecciones económicas del propio banco central, lo que indica que los mercados son más optimistas sobre las perspectivas de precios que el BCE.
Esto se debe en parte a que los economistas de mercado prevén una caída de la inflación este otoño mayor que la prevista por el propio personal del BCE.
Las autoridades afirman que no tendrán confianza en las perspectivas de inflación hasta que el crecimiento salarial se desacelere, y el banco central de Alemania es especialmente vocal sobre este riesgo.
Aun así, ahora que la inflación está muy cerca de la meta del BCE, los banqueros centrales de la eurozona probablemente ampliarán su debate desde el enfoque exclusivo en la inflación para tomar en cuenta las señales de debilidad económica.
El crecimiento de los salarios se ha desacelerado drásticamente y el desempleo ya está aumentando en alrededor de una cuarta parte de los 20 países de la eurozona. Los datos de las encuestas entre empresas y hogares sugieren que se avecina un mayor deterioro del mercado laboral.
Los préstamos se han reducido a un goteo desde que el BCE subió las tasas el año pasado, causando que la inversión se agotara y perjudicando a sectores que dependen de ella, como la construcción y la manufactura.
Esto ha dejado al crecimiento económico de la eurozona apenas funcionando durante más de un año, con la debilidad de la potencia industrial Alemania sólo parcialmente compensada por la fortaleza de países orientados a los servicios como España.
“Creemos que el BCE ya está retrasado, obsesionado demasiado con las medidas actuales y estrechas de inflación y no presta suficiente atención al crecimiento débil, con posibles impactos perjudiciales a largo plazo”, dijo Dvorak de Oxford Economics.
