A medida que las presiones sobre los precios mensuales disminuyen, las expectativas del mercado sobre la inflación en Turquía se ajustarán en consecuencia, dijo el martes un analista senior de Fitch, días después de que la agencia de calificación crediticia mejorara la calificación del país por segunda vez este año.
Fitch revisó el viernes la calificación crediticia de emisor en moneda extranjera a largo plazo de Turquía a “BB-” desde “B+”, citando una política fiscal mejorada y mejores amortiguadores externos.
Turquía viene aplicando una política monetaria y fiscal restrictiva desde el año pasado para hacer frente a la inflación, que alcanzó un máximo del 75% en mayo. La inflación anual cayó por debajo del 52% el mes pasado, una caída impulsada principalmente por los efectos de base y los precios más bajos de los alimentos.
Se espera que la fuerte caída continúe en los próximos meses a medida que la campaña de ajuste monetario genere alivio en los precios.
“A medida que las presiones inflacionarias mensuales se alivien, las expectativas del mercado también se ajustarán. Sin embargo, anticipamos que la disminución de las expectativas de inflación entre los hogares y las empresas será más lenta”, dijo Erich Arispe Morales, director senior y analista de Türkiye en Fitch.
“La disminución de estas expectativas es sumamente importante, pero esto lleva algún tiempo”, dijo Morales a la Agencia Anadolu (AA).
El Banco Central de la República de Turquía (CBRT) ha aumentado las tasas de interés en 4.150 puntos básicos desde junio del año pasado, hasta el 50%, y ha mantenido que mantendrá su política monetaria estricta hasta que la inflación se alinee con sus objetivos.
Para frenar el aumento de las tasas, las autoridades también han ajustado las regulaciones para endurecer las condiciones crediticias, y el gobierno ha adoptado algunas medidas de ajuste fiscal destinadas a ayudar a aliviar el déficit de cuenta corriente y reconstruir las reservas.
El banco central prevé que la inflación se desacelere al 38% a fines de este año y al 14% el próximo, y que disminuya aún más al 9% a fines de 2026.
En su programa económico de mediano plazo publicado la semana pasada, el gobierno proyectó que la inflación caería al 41,5% en 2024, al 17,5% en 2025 y al 9,7% en 2026.
Fitch pronostica que la inflación disminuirá al 43% a finales de este año y al 21% a finales de 2025.
Morales dijo que una flexibilización gradual de la política monetaria podría comenzar tan pronto como el primer trimestre de 2025, si la trayectoria de la inflación se alinea con las expectativas.
Algunos analistas han dicho que esperan un recorte de tasas alrededor de noviembre o diciembre, dada la desinflación observada en los últimos meses, junto con una desaceleración del crecimiento económico.
“Las expectativas de inflación mejorarán, pero para que estas expectativas sean compatibles, caigan de manera sostenida y al mismo tiempo para que continúe la reducción de la dolarización, la política monetaria deberá seguir siendo restrictiva”, señaló Morales.
En una declaración del viernes, Fitch dijo que las políticas monetarias más estrictas, los recortes presupuestarios planificados y los ajustes salariales conducirán a una menor inflación y a menores déficits de cuenta corriente, lo que en última instancia ayudará a mantener mejores reservas de moneda extranjera.
Fitch también cambió su perspectiva de “positiva” a “estable”.
En julio, la agencia de calificación Moody’s mejoró la calificación de Turquía a “B1” desde “B3”, citando mejoras en la gobernanza y la postura más estricta sobre la política monetaria.
En mayo, la agencia de calificación crediticia S&P también mejoró la calificación de Turquía de “B” a “B+”, afirmando que la coordinación entre la política monetaria, fiscal y de ingresos mejorará en medio del reequilibrio externo.
Morales explicó que la mejora en la calificación está ligada a la mejora de las vulnerabilidades dentro de la economía de Turquía, incluido un notable aumento en las reservas internacionales.
Señaló también la reducción del esquema de depósitos protegidos en divisas, que ha pesado mucho sobre el presupuesto del país, y la caída de la dolarización.
“Nuestra confianza en que el Gobierno y las autoridades económicas mantendrán una política monetaria estricta ha aumentado”, dijo Morales.
Fitch cree que el déficit presupuestario, que se prevé cercano al 5% del producto interno bruto (PIB) este año, se consolidará alrededor del 3% en 2025, según Morales.
“Además, esperamos que las políticas de ingresos estén más alineadas con los esfuerzos del banco central para reducir la inflación. Esto es fundamental porque la inflación sigue siendo el mayor desafío de Turquía”, señaló.
Si la inflación no se acerca a los niveles previos a 2021, es decir, antes de la flexibilización de la política monetaria, seguirá representando una vulnerabilidad, añadió.
Fitch proyecta un crecimiento económico modesto para Turquía, estimando una expansión del 3,5% este año, que dice se reduciría al 2,8% en 2025.
Las menores tasas de crecimiento, dijo Morales, apoyan el proceso de reequilibrio en las expectativas de inflación.
“Este crecimiento debe estar respaldado por un marco de políticas predecible y confiable. Nuestra perspectiva es que un período de menor crecimiento también será parte de este ajuste”, señaló.
“En este contexto, 2025 seguirá siendo un período en el que la economía seguirá reequilibrándose desde un modelo orientado a la demanda interna y al consumo hacia un modelo de crecimiento apoyado en las exportaciones netas, y la inflación será elevada”, añadió.
“Esto también es parte del proceso de equilibrio”.
Morales también profundizó en el papel de la política fiscal y su impacto en el proceso de desinflación.
Señaló que si bien las medidas fiscales han ayudado a reducir el déficit presupuestario, la política fiscal aún no ha contribuido significativamente a los esfuerzos de ajuste monetario este año.
“La resistencia de la demanda interna que vimos en la primera parte del año la explicamos con el aumento del salario mínimo y la política fiscal”, dijo Morales. “Considerando las medidas tomadas por el gobierno en el período reciente en el ámbito de la política fiscal, anticipamos una consolidación fiscal de alrededor del 2% el próximo año, lo que debería contribuir a la reducción de la inflación”.
“Esperamos una mayor coherencia de la política fiscal en 2025, y este es nuestro principal objetivo”.
Morales enfatizó que tanto los inversionistas nacionales como los internacionales probablemente buscarían mayores garantías de una postura política consistente y menores riesgos de una reversión de la política.
Anclar las expectativas de inflación y generar credibilidad para la política monetaria llevará tiempo, añadió.
