Mientras la inflación se desacelera hacia su objetivo de mediano plazo, el Banco Central Europeo (BCE) redujo el jueves su tasa de interés de referencia para apuntalar el vacilante crecimiento con menores costos de endeudamiento para empresas y compradores de viviendas.
El consejo de fijación de tipos del banco redujo el tipo de depósito en 25 puntos básicos, del 3,75% al 3,5%, en una reunión en su sede central en un rascacielos de Frankfurt.
El Banco Central Europeo, que supervisa la política monetaria de la eurozona, aplicó el segundo recorte este año en momentos en que la inflación se desacelera y el crecimiento económico disminuye, pero no ofreció pistas sustanciales sobre su próximo paso, aun cuando los inversores apuestan a una flexibilización constante de la política en los próximos meses.
Como el recorte es ampliamente esperado, la atención de los inversores ya se ha desplazado hacia lo que vendrá después y cómo las decisiones del BCE se verán influenciadas por el esperado inicio de la reducción de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) la próxima semana. Pero el BCE, el banco central de los 20 países que comparten el euro, no dio ningún adelanto.
“No nos estamos comprometiendo de antemano con una trayectoria de tasas particular”, dijo la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en una conferencia de prensa, usando la fórmula estándar del banco para lo que llama su enfoque de política “dependiente de los datos” y reunión por reunión.
“Estamos analizando toda una batería de indicadores”, dijo, señalando que septiembre probablemente arrojará una lectura de inflación baja simplemente debido a efectos de base estadísticos.
Los activos en euros se vieron ligeramente modificados por el movimiento y por la ausencia de pistas sobre la trayectoria futura de las tasas, lo que los analistas interpretaron como una evidencia de la cautela del BCE.
“Dado que el historial del BCE a la hora de predecir la inflación en aumento es bastante débil, el BCE querrá estar completamente seguro antes de emprender recortes de tasas más agresivos”, dijo Carsten Brzeski, director global de Macro en ING.
La inflación ha bajado ahora al 2,2%, cerca del objetivo del banco del 2%, gracias en parte a los precios mundiales más bajos, lo que permite al BCE cambiar su atención a las preocupaciones sobre el crecimiento que se ha visto frenado por las altas tasas.
También se espera ampliamente que la Reserva Federal recorte las tasas desde un máximo de 23 años en su reunión del 17 y 18 de septiembre.
Sin embargo, los expertos no esperan una serie rápida de recortes de tasas por parte de ninguno de los bancos centrales hasta niveles cercanos a los mínimos de antes del brote de la pandemia de COVID-19 en 2020. Dicen que el BCE actuará con cautela en lugar de recortar drásticamente y que podría reducir las tasas solo una vez más este año. La inflación ha disminuido con la ayuda de los precios más bajos del petróleo.
Nuevas previsiones
Lagarde pintó un panorama mixto de la inflación en la zona del euro, que sigue sostenida por el aumento de los salarios, incluso cuando las presiones generales sobre los costos laborales se moderaron y fueron absorbidas por las empresas.
Las autoridades responsables de la política monetaria del BCE, más moderadas, principalmente del sur de la zona euro, han estado argumentando que los riesgos de recesión están aumentando y que las altas tasas del BCE ahora están restringiendo el crecimiento mucho más de lo necesario, lo que aumenta el riesgo de que la inflación pueda no alcanzar el objetivo.
Pero los halcones temerosos de la inflación, que todavía son mayoría, dicen que el mercado laboral sigue demasiado caliente como para que el BCE se quede de brazos cruzados, y que las presiones subyacentes sobre los precios, como lo evidencian los persistentes costos de los servicios, aumentan el riesgo de que la inflación pueda aumentar nuevamente.
Las nuevas previsiones económicas no contribuyeron a zanjar el debate.
Las proyecciones trimestrales del personal del BCE mostraron que el crecimiento este año será ligeramente inferior al pronosticado en junio, mientras que la inflación recién volverá a su objetivo en la segunda mitad del próximo año.
Esto significa que es probable que pocos responsables de las políticas, si es que hay alguno, se opongan a una mayor flexibilización, y la principal división será la rapidez con la que debería actuar el BCE.
Las autoridades monetarias agresivas han aclarado que consideran apropiados los recortes trimestrales de las tasas, ya que los indicadores clave de crecimiento y salarios (que informan las proyecciones del BCE) se compilan cada tres meses.
Los inversores también están divididos, ya que otro recorte para diciembre ya está totalmente descontado en los mercados financieros, pero la probabilidad de un movimiento provisional en octubre oscila entre el 30% y el 50%.
Reducción de tasas técnicas
Con la decisión del jueves, el tipo de depósito del BCE caerá 25 puntos básicos hasta el 3,5%. Sin embargo, el tipo de refinanciación se redujo en 60 puntos básicos, hasta el 3,65%, en un ajuste técnico que se venía anunciando desde hace tiempo.
La brecha entre ambos tipos de interés se había fijado en 50 puntos básicos desde septiembre de 2019, cuando el BCE estaba inyectando estímulo a la economía para evitar la amenaza de deflación.
En marzo anunció planes para reducir el corredor a 15 puntos básicos a partir de la reunión del jueves para alentar la eventual reanudación de los préstamos entre bancos.
Tal reactivación aún está a años de distancia, por lo que la medida del BCE es un ajuste preventivo de su marco operativo.
Por ahora, los bancos acumulan 3 billones de euros de exceso de liquidez, que depositan en el BCE a un día, lo que convierte el tipo de depósito en su principal instrumento de política.
Con el tiempo, esta liquidez debería disminuir, empujando a los bancos a pedir prestado nuevamente al BCE al tipo de refinanciación, que tradicionalmente es el tipo de interés de referencia del banco central.
Una vez que eso suceda, la tasa principal recuperará su estatus principal, mientras que el corredor de tasas más estrecho debería ayudar al BCE a gestionar mejor las tasas del mercado.
El tipo de interés marginal, un instrumento poco utilizado, también se redujo en 60 puntos básicos, hasta el 3,90%.
