Ibotta presentó con confianza un Presentación S-1 ante la SEC el 22 de marzo con la intención de cotizar sus acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York. La startup de devolución de efectivo de 13 años busca hacer su debut público después de volverse rentable y registrar un impresionante crecimiento de ingresos en 2023.
La compañía reportó 320 millones de dólares en ingresos en 2023, un 52% más que en 2022, cuando produjo 210 millones de dólares en ingresos. Las ganancias brutas de Ibotta crecieron un 68% desde 2022, 164,5 millones de dólares, hasta 2023, 276 millones de dólares.
La empresa con sede en Denver comenzó como una aplicación para que los consumidores obtuvieran reembolsos en efectivo por sus compras a través de las asociaciones de marca de Ibotta. Desde entonces, la compañía se ha expandido hacia la creación de software back-end para programas de recompensas para clientes empresariales, incluidos Walmart, Shell y Exxon.
El movimiento de Ibotta hacia B2B2C (vender a empresas que luego usan esos productos para vender a los consumidores) es probablemente una razón clave por la que los inversores pueden estar interesados en esta IPO, dice Nicholas Smith, analista senior de investigación de acciones de Renaissance Capital, una firma de investigación centrada en ETF anteriores a la IPO y centrados en la IPO. Es probable que las ventas a empresas también hayan desempeñado un papel importante en las recientes ganancias financieras de Ibotta.
“El hecho de que [Ibotta] se ha convertido, con Walmart, más en un juego de software empresarial, básicamente siendo el back-end de su programa de recompensas en efectivo de Walmart, lo que le da más credibilidad”, dijo Smith. “[Compared to] ‘Oye, tenemos esta aplicación y necesitamos aumentar los usuarios y continuar por ese camino’”.
La compañía comenzó a construir su programa empresarial, conocido como Ibotta Performance Network (IPN), en 2020. Su asociación con Walmart también comenzó en 2020, pero amplió su asociación IPN con el gigante minorista en 2022. Según el S-1, esta asociación juega un papel importante en el aumento de los ingresos de Ibotta.
“Nuestro crecimiento de ingresos se aceleró significativamente con la incorporación de nuevos editores al IPN”, según el S-1. “Más recientemente, el lanzamiento de nuestras ofertas en la propiedad digital de Walmart ha atraído audiencias más grandes y, a su vez, ha resultado en un mayor gasto por parte de las marcas de CPG y una mayor cantidad de ofertas canjeadas. Estos desarrollos han aumentado nuestra escala, crecimiento y rentabilidad”.
Poniendo el comentario de Ibotta en perspectiva, de 2022 a 2023 su negocio directo al consumidor creció un 19%, una cantidad respetable. El negocio empresarial de la compañía (“ingresos de editores externos” en su presentación), por el contrario, creció un 711% durante el mismo período, pasando de poco menos de 10 millones de dólares a poco más de 80 millones de dólares en un solo año. Ese crecimiento, y la consiguiente mejora de sus márgenes brutos (del 78% en 2022 a alrededor del 86% en 2023), ayudaron a la empresa a pasar de pérdidas netas persistentes a una rentabilidad constante.
Los datos trimestrales de Ibotta subrayan cuán recientemente (y rápidamente) se convirtió en una empresa rentable. Desde el primer trimestre de 2022 hasta el primer trimestre de 2023, la empresa registró pérdidas netas regulares y decrecientes. En el primer trimestre de 2022 tuvo un ingreso neto negativo de 22,9 millones de dólares, que se redujo a 4,3 millones de dólares un año después. Luego, a partir del segundo trimestre de 2023, comenzó a generar ganancias regulares, que crecieron a 18,6 millones de dólares en el último trimestre del año pasado.
El rápido crecimiento de los ingresos, una línea de ingresos secundarios en expansión, la mejora de la calidad de los ingresos y las ganancias GAAP se unieron para que Ibotta cotizara sus acciones. Si tropieza incluso con esas características de respaldo, las nuevas empresas respaldadas por capital de riesgo en etapa tardía podrían ver su debut como una advertencia.
Pero hay motivos para esperar que su crecimiento continúe. La compañía ha firmado asociaciones IPN con Family Dollar, Shell, Exxon y Kroger, lo que implica una amplia demanda corporativa, incluso si el alcance de esas relaciones es menos claro en comparación con la asociación de Ibotta con Walmart. El S-1 no aclaró por cuánto tiempo está contratada la asociación de Ibotta con Walmart, pero sí mencionó que si el minorista termina la relación, tendría un impacto material en el negocio de Ibotta.
La mayor pregunta que queda es cómo fijará el precio de sus acciones Ibotta. Si bien la compañía probablemente decidió presentar su intención ahora (originalmente contrató banqueros en noviembre) para aprovechar la reciente ola de OPI exitosas de Astera Labs y Reddit, Ibotta es muy diferente de ambas compañías.
Ibotta ha visto muy poca, o ninguna, actividad secundaria según las plataformas de datos secundarias, lo que dificulta evaluar cómo los inversores valoran actualmente la startup. Smith dijo que el precio podría variar de varias maneras considerando que la compañía tiene múltiples fuentes de ingresos que tradicionalmente se valoran de manera muy diferente.
“Es difícil porque no existe una competición perfecta”, dijo Smith. “Es un poco una empresa de tecnología publicitaria, tal vez obteniendo más [into] software empresarial. [If it’s] Visto verdaderamente desde una perspectiva tecnológica, probablemente alcanzará un múltiplo alto, si se trata más de adtech o incluso de consumo, podría ser más bajo”.
Smith agregó que si los inversores la consideran más una empresa de publicidad o marketing, su precio podría ser similar al de Klaviyo, la empresa de marketing digital, el otoño pasado. Klaviyo tenía un precio de 31 dólares por acción, 1 dólar por encima de su objetivo de 30 dólares, lo que le dio una valoración de 9.200 millones de dólares, un pelín por debajo de su valoración de la ronda primaria anterior de 9.500 millones de dólares. La empresa tiene actualmente una capitalización de mercado de 6.800 millones de dólares.
Ibotta ha recaudado poco más de 90 millones de dólares en capital de riesgo de fondos como GGV Capital, Great Oak Ventures y Teamworth Ventures, entre otros, además de una gran cantidad de inversores ángeles, incluidos Thomas Jermoluk y Jim Clark, los cofundadores de Beyond Identity. . La empresa fue valorada por última vez en 1.080 millones de dólares.